在2023年的市場(chǎng)體感中，“投資難做”成為共識(shí)。但在基金經(jīng)理看來，也許投資只是回歸了它的本來面目。

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“宏觀的投資環(huán)境是一個(gè)高度非線性的世界，各種意想不到的‘黑天鵝’事件會(huì)隨機(jī)出現(xiàn)，所以對(duì)投資首先要心生敬畏?！迸d證全球基金固定收益部副總監(jiān)劉琦如是說。

身處復(fù)雜系統(tǒng)中，劉琦做出了簡(jiǎn)單的選擇：一是在有理想的公司，與一群志同道合的人一起做有意義的事；二是以風(fēng)格特征衡定且力控波動(dòng)的固收+產(chǎn)品，力爭(zhēng)為持有人創(chuàng)造長(zhǎng)期回報(bào)。

在有理想的公司做有意義的事

在2023年的伯克希爾哈撒韋股東大會(huì)上，芒格表示，他和巴菲特都喜歡簡(jiǎn)單的事。事實(shí)上，在投資世界中，要做到“簡(jiǎn)單的事”從來都不簡(jiǎn)單。

學(xué)概率論出身，在北大攻讀數(shù)學(xué)博士的時(shí)候研究的是復(fù)雜系統(tǒng)。在劉琦看來，宏觀的投資環(huán)境是一個(gè)高度非線性的世界，各種意想不到的“黑天鵝”事件會(huì)隨機(jī)出現(xiàn)。

“首先要對(duì)投資心生敬畏；其次要避免犯很大的方向性錯(cuò)誤；再就是要緊密跟蹤，隨機(jī)應(yīng)變?！眲㈢庾x道，有了敬畏心之后才真正能夠理解風(fēng)險(xiǎn)是什么，以及如何去避開；方向性錯(cuò)誤帶來的往往是永久性的損失，要用非線性的思維方式去深刻理解當(dāng)下的投資環(huán)境，避免犯大的錯(cuò)誤；再就是要緊密地進(jìn)行動(dòng)態(tài)跟蹤，因?yàn)楹芏啻蟮娘L(fēng)險(xiǎn)是一些小風(fēng)險(xiǎn)逐步累積釀成的，控制風(fēng)險(xiǎn)的手段首先體現(xiàn)在對(duì)細(xì)小風(fēng)險(xiǎn)的辨識(shí)和修正中。

憑借著這套“非線性”、“非主流”的投資框架，擁有15年跨產(chǎn)品管理經(jīng)驗(yàn)的劉琦在銀行理財(cái)子公司管過超300億元的規(guī)模，也在多家行業(yè)頭部基金公司擔(dān)任過重要崗位。

在近兩年投資環(huán)境一變?cè)僮兊那闆r下。他為自己做出了復(fù)雜系統(tǒng)中的簡(jiǎn)單選擇：加入一家有理想的公司，與一群志同道合的人一起做有意義的事。

“興證全球是我反復(fù)衡量之后選擇的公司，我來公司1年多，感受非常深刻?！眲㈢嬖V記者，在好的公司做好的投資，是他認(rèn)定的“長(zhǎng)期正確的事”。

把握市場(chǎng)低點(diǎn)力控波動(dòng)求收益

擅長(zhǎng)大類資產(chǎn)配置的劉琦，以一只固收+策略產(chǎn)品作為他在新公司的“起手式”。

公開信息顯示，興證全球興晨六個(gè)月持有期混合型基金將可轉(zhuǎn)債列入權(quán)益類資產(chǎn)行列，權(quán)益資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的比重為10%-30%，其中投資于港股通標(biāo)的的股票占比不超過股票資產(chǎn)的50%，同業(yè)存單投資占基金資產(chǎn)的比例不超過20%。

劉琦解讀道，權(quán)益資產(chǎn)比例的控制，是考慮在降低波動(dòng)的情況下盡可能多地爭(zhēng)取回報(bào)，特別是在當(dāng)下市場(chǎng)底部區(qū)域。

根據(jù)近10年數(shù)據(jù)回測(cè)，相對(duì)來說“30%股+70%債”的組合配置比例相較“100%股”的比例，平均年化收益率降低2.57%，但年化波動(dòng)率降低16.13%，清晰的資產(chǎn)配置上下限將兼顧收益和穩(wěn)定性。

“當(dāng)股市上漲時(shí)，二級(jí)債基指數(shù)相較債券指數(shù)體現(xiàn)出更強(qiáng)的進(jìn)攻性；當(dāng)股市下跌時(shí)，二級(jí)債基指數(shù)相較股票指數(shù)體現(xiàn)出更強(qiáng)的防御性。近幾年來，市場(chǎng)面臨的不確定性因素增多，且波動(dòng)加大，這類多元化的資產(chǎn)配置將會(huì)是當(dāng)前較好的選擇。”劉琦表示。

談及新產(chǎn)品的資產(chǎn)配置方略，劉琦表示，會(huì)以“有點(diǎn)兒保守的方式”開始。

“在固收投資方面，將是逐步尋找機(jī)會(huì)建倉的過程；權(quán)益資產(chǎn)方面，站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)我是相對(duì)積極樂觀的，首先會(huì)關(guān)注一些穩(wěn)健類、分紅類的權(quán)益資產(chǎn)，適當(dāng)加入一些低估值的相對(duì)分散的板塊個(gè)股，等到有一定的凈值安全墊保護(hù)后再做積極的操作。”劉琦告訴記者。

他還提到，可轉(zhuǎn)債當(dāng)下估值偏貴，但該類資產(chǎn)的投資性價(jià)比可能會(huì)階段性處在非常高的水平，在不同的投資時(shí)期有望迎來一些非常好的建倉時(shí)點(diǎn)，到那時(shí)可轉(zhuǎn)債將是組合中非常重要的一類資產(chǎn)。

（文章來源：上海證券報(bào)·中國(guó)證券網(wǎng)）