相宜本草再次出現(xiàn)高管變動。6月11日，北京商報記者了解到，相宜本草研發(fā)副總裁兼首席科學(xué)家呂智離職。相宜本草方面對上述消息未作出任何官方回應(yīng)，有媒體從呂智本人處確認(rèn)其已不再擔(dān)任相宜本草研發(fā)副總裁一職，但依然是相宜本草的股東，并保留了首席科學(xué)家的職位。

值得注意的是，近年來，相宜本草管理層變動已經(jīng)成為常態(tài)。據(jù)北京商報記者粗略統(tǒng)計，近十年的發(fā)展中，相宜本草先后有4位CEO離職，期間還不斷出現(xiàn)其他高層的離職。當(dāng)同時期成長起來的競爭對手都成功登陸資本市場并開啟更為長遠(yuǎn)的戰(zhàn)略發(fā)展，慢一拍的相宜本草越發(fā)焦慮。

頻換高管、上市無果

上市動作沒有再進一步，相宜本草的高管變動卻沒有停止。據(jù)北京商報記者不完全統(tǒng)計，在近十年的發(fā)展中，相宜本草先后有4位CEO離職。其中就包括，今年3月，任職僅7個月時間的CEO張舸離職；2024年6月，相宜本草CEO兼總裁俞巍宣布離職。在此期間，相宜本草還先后經(jīng)歷了副總經(jīng)理、CS事業(yè)部總經(jīng)理、銷售副總裁、首席營銷官等多位高管離職。

關(guān)于管理層人事變動相關(guān)問題，北京商報記者對相宜本草進行采訪，但截至發(fā)稿未收到回復(fù)。

在業(yè)界猜測中，相宜本草對于內(nèi)部管理層的頻繁調(diào)整，多少反映出其十年上市未果的焦慮。

從相宜本草過往發(fā)展及人事調(diào)整策略來看，在相宜本草關(guān)鍵決策者身上承擔(dān)的不只是品牌發(fā)展的任務(wù)，還有推動公司IPO進程的擔(dān)子。

如在2020年，相宜本草決定重啟IPO計劃，隨后在6月，相宜本草引入曾歷任貝恩公司全球合伙人，上海家化首席市場官CMO、首席數(shù)據(jù)營銷官CDO、兼漳州片仔癀上海家化口腔護理有限公司監(jiān)事會主席等職位且經(jīng)驗豐富的俞巍擔(dān)任CEO及總裁一職。當(dāng)時俞巍的加入，一度被外界解讀為相宜本草重新沖刺IPO的重要舉措，后續(xù)的發(fā)展也確實證明了這一點。在俞巍的操盤下，2022年11月，相宜本草與中金公司簽署上市輔導(dǎo)協(xié)議，擬于A股掛牌上市。

但令人意外的是，在2024年7月，中金公司已對相宜本草完成了7期上市輔導(dǎo)之際，俞巍離職，相宜本草引入金紅葉紙集團有限公司前CEO張舸接任。幾乎是同一時間，業(yè)界傳出相宜本草上市計劃再次終止的消息。隨后在2024年10月，中金公司官網(wǎng)發(fā)布消息，經(jīng)雙方友好協(xié)商，決定終止中金公司對相宜本草的上市輔導(dǎo)工作。

從相宜本草2012年首次提交IPO申請，到2014年宣布終止，再到2020年重啟以及2024年再次終止，相宜本草的IPO計劃已經(jīng)推進了十年，但依然未果。

在盤古智庫研究院高級研究員江瀚看來，自身經(jīng)營狀況、財務(wù)狀況以及治理結(jié)構(gòu)等是影響公司上市成功與否的關(guān)鍵因素。

“相宜本草管理層頻繁變動的核心原因還是‘業(yè)績表現(xiàn)’沒有達(dá)到預(yù)期。在目前國貨頭部企業(yè)和品牌陣營趨于穩(wěn)定并極具競爭力的環(huán)境下，相宜本草無論是營收規(guī)模，還是市場占有率等都面臨著逐漸退出頭部陣營地位的困境，這導(dǎo)致其在科研、營銷等投入上不具備競爭空間。”美妝資深評論人、美云空間電商創(chuàng)始人白云虎分析認(rèn)為。

缺乏“價值想象空間”

相宜本草十年上市未果具體原因無從得知，但從官方為數(shù)不多的表態(tài)來看，或許更多來自相宜本草內(nèi)部。早在相宜本草2014年終止IPO時，時任相宜本草總裁嚴(yán)明表示：“終止上市系出于公司戰(zhàn)略多方面考量，目前商超渠道大環(huán)境不理想，公司內(nèi)部也處在調(diào)整期，這兩年將以維護市場穩(wěn)定為重，同時加強公司抗風(fēng)險能力。”在2024年終止IPO之際，上市輔導(dǎo)公司中金公司表示，相宜本草基于自身戰(zhàn)略發(fā)展及未來資本運作規(guī)劃考量，雙方同意終止。

與此同時，中金公司在過去7次的輔導(dǎo)工作進展情況報告中3次都提到“報告期內(nèi)公司（相宜本草）通過經(jīng)銷模式的收入占比超過30%，發(fā)行人的客戶中經(jīng)銷商較多，且空間范圍較為分散以驗證經(jīng)銷商收入的真實性工作仍在進行中。”此外，在進展情況報告中，中金公司也三度提到“驗證發(fā)行人信息系統(tǒng)可靠性及線上銷售收入真實性的工作仍在進行中”。

當(dāng)然這些都是業(yè)界猜測，原因究竟為何，或許只有相宜本草自己知道。但可以看到的是，與同期國產(chǎn)美妝品牌相比，相宜本草已經(jīng)出現(xiàn)“掉隊”情況。

相宜本草成立于2000年，同期的國貨美妝品牌有珀萊雅、丸美股份、華熙生物等。根據(jù)相宜本草2012年上市招股書，其在2009—2011年分別實現(xiàn)營業(yè)收入3.77億元、7.5億元、13.35億元，凈利潤5221.52萬元、1.16億元和1.35億元。另根據(jù)公開數(shù)據(jù)，2012年相宜本草營收突破20億元。據(jù)華福證券援引歐睿咨詢的數(shù)據(jù)，相宜本草2012年中國護膚品市場以2.1%的市占率排名第九，自然堂、珀萊雅等品牌都排在其后。另外同一時期的珀萊雅營收才為14.3億元（2013年），貝泰妮籍籍無名，華熙生物的化妝品牌也并沒有打出自己的知名度……

然而，在十年間，珀萊雅、丸美股份、華熙生物等同時期出來的品牌均陸續(xù)登陸資本市場，并借助資本力量實現(xiàn)了更長遠(yuǎn)的發(fā)展布局。珀萊雅坐上國貨美妝一哥的位置；貝泰妮成為敏感肌頭部品牌；華熙生物也在功效護膚領(lǐng)域成為叫得上名字的化妝品企業(yè)。

反觀相宜本草，據(jù)華福證券援引歐睿咨詢的數(shù)據(jù)，2021年，相宜本草市占率已從前15名的榜單中消失；2022年重啟IPO這一年，相宜本草重歸市場份額前20榜單，但排名僅為第18名，2023年又再次消失。而珀萊雅、貝泰妮等都在相宜本草之前。顯然，無論是IPO進程，還是品牌發(fā)展，相宜本草已然掉隊。

在白云虎看來，IPO的核心是投資市場，包括一級市場和二級市場對企業(yè)的“價值判斷”，更是對投資回報的預(yù)期。對于相宜本草而言，無論是營收規(guī)模，還是競爭力等都已經(jīng)缺乏“價值想象空間”。再加上這幾年相宜本草組織波動、戰(zhàn)略不確定等因素的影響，其想要成功IPO的獨特優(yōu)勢已顯不足。

“無論是內(nèi)部經(jīng)營管理問題，還是外部競爭環(huán)境趨勢，相宜本草都已經(jīng)錯過了最佳上市時機，特別是在國內(nèi)主板的機會，做些適應(yīng)性的戰(zhàn)略調(diào)整，轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股或美股也許還有些機會，但業(yè)績表現(xiàn)仍然是核心要素，回歸相宜本草的‘初心’，挖掘‘中國文化和中國成分’等獨特競爭力，可能是相宜本草一條可行的發(fā)展路徑。”白云虎補充道。