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7月6日，首創(chuàng)證券發(fā)布房地產行業(yè)周報。

政策端：中央方面：上周住建部部長倪虹指出改變“高杠桿、高負債、高周轉”模式，開展現(xiàn)房銷售試點，推動房地產業(yè)向新發(fā)展模式平穩(wěn)過渡。提高住房品質，探索建立房屋養(yǎng)老金制度，為房屋提供全生命周期安全保障。國常會指出要打好政策組合拳，促進家居消費的政策要與老舊小區(qū)改造、住宅適老化改造、便民生活圈建設、完善廢舊物資回收網絡等政策銜接配合、協(xié)同發(fā)力，形成促消費的合力。地方方面：上周江蘇揚州提出在市區(qū)購買改善性住房的，不再執(zhí)行限購政策，其原有住房不再執(zhí)行限售政策；二手房推行“帶押過戶”。廣州市住房公積金管理中心宣布，二孩及以上家庭（至少一個子女未成年）首套自住房公積金貸最高額度上浮30%。貴陽市規(guī)定首次在貴安新區(qū)購房，公積金貸最高額度上浮20%，購買新房可提取公積金支付首付款。佛山市公積金個人最高可貸額度提高至50萬元，家庭最高可貸額度提高至100萬元。

市場端：2023W26我們重點監(jiān)測的39城商品房成交面積為561萬平米，環(huán)比63.2%，同比-38%；全年累計成交面積10170.6萬平米，同比-3.1%。2023W26我們跟蹤的10個城市商品房可售面積為6020萬平米，較上周環(huán)比-1.45%；庫存去化周期為11.5個月，環(huán)比-3.2個月。其中上海和杭州去化周期相對健康，分別為3.9和2.1個月；弱二線城市福州，三線城市莆田和寶雞去化周期較高，分別為36個月以上。2023W26我們跟蹤重點城市推盤套數(shù)為8092套，環(huán)比14.7%，年度累計總推盤數(shù)同比-10.5%；周度新開盤去化率55%，環(huán)比變動6.3%，六月最后一周市場熱度有所回暖。

投資建議：當前基本面指標加速下行，新房二手房價格走弱，市場對政策優(yōu)化預期有所增強。近期核心城市放松限制性調控政策，后續(xù)有望更多城市跟進，地產股迎來估值修復行情。歷史低效資產包袱較小，于周期底部獲取三高土儲（高能級、高去化、高利潤率）的房企，將形成較明顯的換牌效應，帶動資產質量優(yōu)化。在區(qū)域分化的背景下，資產質量提升將帶動優(yōu)質房企PB逐步回升至2018年行業(yè)高周轉模式前的水平。持續(xù)推薦：1）高能級布局、拿地換牌比例較高、規(guī)模適中的頭部房企：招商蛇口、華潤置地；2）行業(yè)底部拿地擴張的優(yōu)質房企：濱江集團、華發(fā)股份。3）融資和拿地后續(xù)恢復正常的困境反轉類房企，有望迎來估值提升：金地集團。4）永續(xù)現(xiàn)金流類房企：龍湖集團、華潤置地。

風險提示：宏觀經濟走弱，政策反應鈍化，二手房掛牌量持續(xù)提升，房價超預期下跌等。